土豆VS优酷猜猜谁更有前途？

丨一朵丶小扇 · 发表于 2011-6-23 01:02:50

　　从各项运营数据来看，优酷土豆基本处于国内视频行业第一阵营，两家公司在业务模式、发展历程等方面也有不少相似之处。优酷去年年底IPO上市后估值飙升，近期又计划再融资，抬高门槛。土豆先于优酷递交上市申请，却不幸与“中国首家赴美IPO的视频网站”之称失之交臂，至今仍在上市准备过程当中。接下来将就两家公司运营数据、财务状况、及战略方向等方面加以比较。

　　1. 土豆优酷运营数据比较

　　土豆招股书显示，截至2011年3月31日，土豆注册用户数为8360万。根据两者去年提交的招股说明书，截至2010年9月30日，土豆注册用户数为7170万人，优酷为7653万人。

　　2011年第一季度土豆日均上传视频数量为4.4万。截至2010年9月30日，土豆日均上传数量为4.2万，优酷为6万。

　　土豆招股书中引用艾瑞数据显示，2011年4月土豆月度独立访问用户数为1.85亿；优酷在2011年Q1财报中，引用艾瑞数据称， 2011年3月优酷月度独立访问用户(家庭与办公用户)达2.81亿。

　　根据谷歌统计数据，2011年4月土豆UV(unique visitors) 1.2亿，优酷1.6亿；PV(Page Views)土豆27亿，优酷36亿。

　　浏览时长方面，根据艾瑞最新数据披露，第一季度国内在线视频Web服务月均有效浏览时长份额，优酷居首为31%，土豆第二为16%。

　　移动客户端方面，土豆目前已与中国移动和中国联通两家电信运营商合作，提供视频点播服务，2011年第一季度，土豆手机端用户数为730万，视频浏览次数为1220万次。优酷在2011年第一季度财报中指出，5月已有50%以上的3G移动终端内置了优酷的客户端，“爱酷”的日均装机量已经达到50万。

　　影视资源数量方面，优酷电视剧、电影、及综艺节目数量均高于土豆。如下图：

　　2. 土豆优酷财务状况比较

　　1) 土豆网净营收低于优酷，但增速较为稳定

　　目前两家公司主要的营收来源都是广告，如上如所示，从2008年开始，土豆净营收开始被优酷赶超，2010年全年，土豆净营收2.86亿元人民币，优酷则为3.87亿元人民币。2011年第一季度土豆净营收7937万元人民币，优酷为1.28亿元人民币。

　　但就净营收同比变化幅度来看，土豆净营收增速较为稳定，优酷2007年到2008年净营收出现较大增幅，之后增速逐渐下滑。2010年土豆网净营收同比增221%，超过优酷的151%。

　　2) 土豆网运营费用占营收比重高于优酷

　　如上图所示，2008年起，土豆成本绝对值始终低于优酷，2010年全年，土豆总成本2.26亿元人民币，优酷为3.5亿元人民币。2011年Q1土豆成本为8100万元人民币，优酷为1.14亿元人民币。两家公司成本占营收比重变化趋势基本相当。

　　带宽和内容采购是两家公司成本的主要构成，2010年土豆带宽成本是1.036亿元人民币，2010年内容成本为3490万元人民币。同期，优酷带宽成本是1.91亿元人民币，内容成本是8270万元人民币。

　　如上图，2008年开始，土豆网运营费用和费用占营收比都终高于优酷。2010年，土豆运营费用为2.48亿元人民币，占营收86.7%；优酷运营费用为1.9亿元人民币，占营收49.2%。2011年Q1土豆运营费用为1.6亿元人民币，优酷为5984万元人民币。土豆运营费用高昂，其中一个重要原因是土豆2010年Q4和2011年Q1计入大量股权奖励开支。

　　土豆近三年股权奖励支出均大幅高于优酷。如下表，2010年土豆网股权奖励开支总计1.04亿元人民币，同期优酷仅为1199万元人民币。2011年Q1土豆股权奖励支出总计1.06亿元人民币，同期优酷仅为537万元人民币。

　　3)土豆优酷亏损状况逐渐转好

　　如上表所示，2008至2010年土豆优酷亏损状况逐渐转好，并且两家公司毛利在2010年扭亏。2010年土豆毛利率高于优酷，运营利润率低于优酷。但2011年第一季度，土豆毛利润再度转为负值，运营利亏损也有所扩大。

　　如上如所示， 2010年两家公司，特别是土豆净亏损突增。而排除股权奖励支出、可转债的转股费用、认股权证公允价值变化的影响，调整后2010年土豆网净亏损为1.07亿元人民币，好于优酷的净亏损1.48亿元人民币。但2011年Q1土豆调整后净亏损为5898万元人民币，亏损大于优酷。

　　4)土豆现金趋紧相比优酷处于不利位置

　　截至2011年3月31日，土豆网现金及现金等价物2.089亿元人民币(3191万美元)；优酷现金及现金等价物为16.6亿元人民币(2.53亿美元)。

　　土豆自2005年成立以来融资5轮，总融资规模达1.35亿美元；优酷自成立至IPO前，总计融资6轮，总融资金额为1.6亿美元和1000万美元技术设备贷款。

　　2010年12月8日优酷登陆纽交所，IPO发行价12.8美元，发行1584.77万份ADS，融资2.03亿美元。2011年5月，优酷宣布计划以每ADS 48.18美元的定价，增发12,310,000股ADS，扣除献售股东的售股，优酷从本次增发中获益约4亿美元。

　　在现金对比上，优酷借IPO和二次增发这两次融资机会，账面上多出6亿多美元，而土豆则由于IPO暂时搁置，现金储备被优酷借机拉开距离，在视频行业这个烧钱的行业，土豆趋紧，相比优酷处于不利位置。

　　3. 土豆优酷发展战略逐显差异

　　虽然两家公司在业务和经营层面有不少相似之处，但事实上，两家公司未来差异化发展的趋势越来越明显。土豆网在保持原有业务基础上，将更加注重UGC；而优酷则希望在所有视频服务产品上做全方位的探索。

　　土豆网成立至今，并没有打出“中国第一”、“最大”之类的标语，而始终坚持“每个人都是生活的导演”之初衷，鼓励大家通过土豆这个平台来表达自己的观点。丰富多元的UGC内容，越来越成为土豆区别于其他视频网站的特性。而且，相比影视剧内容，土豆认为UGC模式具有更强的用户粘性，因此更加注重将土豆打造为原创视频爱好者的一个重要平台。为了完善UGC平台，土豆采取多种手段鼓励用户原创热情，并从技术上提高上传质量。

　　跟土豆网类似，优酷的发展过程同样经历了YouTube的追随者，UGC+Hulu模式。上市前夕，古永锵重新将优酷定位为“一家互联网电视公司，它将Hulu与Netflix两大模式进行结合，并做到Youtube的规模”。上市后，拥有了充足的资金和影响力，优酷则希望在视频服务各个方面进行拓展，因而将发展模式定义为 “只要是视频，优酷什么都做”。